美联储公开市场委员会5月9日会议记录确认了核心通胀未能缓和是美联储的主要担忧，委员会成员认为通胀前景存在很大的不确定性，但预期核心通胀将在未来两年下降。他们认为经济向下的风险已经减弱，GDP增长将会自第一季度公布的1.3%向上改善，但今年余下时间的经济增长将低于长期潜在水平。委员会成员指出，收入占家庭财富的比率已经下降，因为房价疲软抵消了股市上涨的影响。房屋市场的不景气虽然未扩散至其它经济领域，但会持续至2007年底或2008年初，长于委员会先前的预测。委员会还讨论了产出增长与就业增长之间的失谐，一些委员认为建筑业就业人数下降有可能会在未来几个季度拖累整体的就业增长。近期有几个报告显示美联储对于通胀的观点与实际的通胀数据之间的差距正在增大，这表明美联储将屈从于经济增长放缓的压力。我们认为任何潜在的减息不太可能会在第三季度之前出现，除非资源利用率（包括劳动力及资本）下降以及核心通胀回落。