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FOREX-Dollar lifted by US data, markets brace for big week

Reuters  By Gertrude Chavez-Dreyfuss

NEW YORK, Jan 26 (Reuters) - The dollar advanced broadly on Friday, as generally robust data from the U.S. housing and manufacturing sectors provided further evidence the economy is more resilient than many initially thought.

That should reinforce the view the Federal Reserve may hold interest rates steady at 5.25 percent this year, and not cut them as previously expected.

“The data was pretty good overall. Durables surprised to the upside and December home sales may have been weather-related, but this is giving us some hope that the housing market correction will not be much deeper,” said Carl Forcheski, vice president of corporate foreign exchange at Societe Generale in New York.

The dollar rose after a government report showed that while new-home sales posted their biggest drop in 16 years in 2006, sales picked up in December. That followed a report on new orders for U.S.-made durable goods, which increased by a larger-than-expected 3.1 percent in December. For details on the data, click on [ID:nN26239384].

“These have supported the dollar because they have pushed out expectations of a rate cut in the middle of the year which had been universally expected up until a month ago,” Forcheski said.

Interest rate futures on Friday continued to suggest that the policy-setting Federal Open Market Committee will hold the fed funds rate unchanged at next week’s meeting and potentially for the whole of 2007. They also showed a slim chance of a rate hike by June.

In late afternoon trading, the euro was down 0.1 percent against the dollar at $1.2918. Against a basket of currencies, the dollar traded to a two-month high at around 85.43 <.DXY>. It last traded at 85.25.

Next week, markets are bracing for a slew of U.S. economic data and events led by the FOMC meeting, the non-farm payrolls report, and a key manufacturing survey. That should help determine where the dollar and U.S. interest rates are headed this year.

“The Fed won’t shock anyone by leaving rates unchanged … nor will the accompanying statement, citing improved near-term growth and a continued tightening bias, sentiments that the market has already heard from Fed speakers,” said Avery Shenfeld, senior economist at CIBC World Markets in Toronto.

“That puts the focus on fresh economic reports, with a flood of data due,” he added.

The dollar was up 0.3 percent against the yen at 121.54 yen . The euro was up 0.2 percent at 156.99 yen .

The yen has already given up nearly all its hefty gains made in the last two days against the dollar when investors rushed to reverse extreme short positions and unwind carry trades. The yen’s rally came amid speculation the weak Japanese currency could be discussed at next month’s Group of Seven meeting.

Any sharp appreciation of the yen could erase profits from carry trades, where investors borrow in low-yielding currencies to buy assets in countries with higher interest rates.

But after digesting a barrage of comments from European and Japanese officials, most analysts concluded for now that the Feb. 9-10 summit would not yield a group statement on the yen.

Analysts said demand for yen started to wane in Asian trading as soft Japanese inflation figures cast doubt on whether the Bank of Japan will raise rates next month.

Japanese core consumer prices rose just 0.1 percent in December from a year earlier, suggesting Japan is struggling to shake off a decade of deflation and adding to speculation the BOJ may keep rates at 0.25 percent at its February meeting.

Elsewhere in the market, the dollar rose 0.4 percent against the Swiss franc to 1.2535 francs , while sterling slipped 0.2 percent to $1.9593 .

美息难降　道指低开51点
27/01/2007

[东方日报] 美 国 上 月 新 屋 销 售 超 预 期 ， 进 一 步 降 低 联 储 局 减 息 机 会 ， 加 上 油 价 反 弹 ， 令 大 市 反覆 跌 。 道 指 周 五 早 段 跌 五 十 一 点 ， 报 一 二 四 五 一 点 ； 纳 指 跌 十 五 点 ， 报 二 四 一 八 点。

新 屋 销 售 16 年 最 差
美 国 商 务 部 公 布 ， 去 年 十 二 月 新 屋 销 售 增 加 百 分之 四 点 八 ， 年 率 增 至 一 百 一 十 二 万 间 ， 是 八 个 月 最 大 升 幅 ， 高 于 预 测 的 一 百 零 五 点二 万 间 ； 上 月 新 屋 售 价 中 位 数 为 二 十 三 点 五 万 美 元 ， 较 前 年 同 期 跌 百 分 之 一 点 五 。总 结 ○ 六 年 ， 美 国 新 屋 销 售 下 跌 一 成 七 至 一 百 零 六 点 一 万 间 ， 创 十 六 年 最 大 跌 幅 ；楼 价 中 位 数 按 年 则 上 升 百 分 之 一 点 八 ， 达 到 二 十 四 点 五 三 万 美 元 。

数 据 削 弱 联 储 局 短 期 减 息 机 会 ， 美 国 国 债 价 格 应 声 受 压 ， 十 年 期 国 库 券 孳 息 曾 升 至四 点 九 ○ 二 厘 的 五 个 月 高 位 ； 美 元 则 获 得 支 持 ， 欧 元 兑 美 元 低 见 一 点 二 八 八 七 ， 美元 兑 日 圆 高 见 一 二 一 点 六 五 。 利 率 期 货 显 示 ， 市 场 认 为 联 储 局 上 半 年 减 息 四 分 之 一厘 的 机 会 率 只 有 百 分 之 四 ， 远 低 于 一 个 月 前 的 七 成 二 。

耐 用 品 定 单 增 3.1%
商 务 部 公 布 ， 去 年 十 二 月 耐 用 品 定 单 增 加 百 分 之三 点 一 ， 为 三 个 月 来 高 位 ， 高 预 期 ， 显 示 制 造 业 改 善 ； 去 年 十 一 月 定 单 向 上 修 订 至百 分 之 二 点 二 。 撇 除 运 输 项 目 ， 上 月 耐 用 品 定 单 增 幅 达 百 分 之 二 点 三 ， 为 九 个 月 来最 大 升 幅 ， 优 于 预 期 上 升 百 分 之 零 点 五 。

美元依然获得积极买盘
2007年01月27日10:04 [华尔街中文日报]

美元周五反复振荡，缺乏明确方向，盘中几乎没有取得什么涨幅，市场等待更多的美国经济数据以及美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)下周的会议，以便从中进一步获取有关经济复苏的证据。

尽管周五早盘公布了强劲的住房和制造业数据，但美元全线下挫，后市交易中，兑日圆收复了失地，但兑欧元未能收复。

电子交易系统显示，纽约汇市周五尾盘，欧元兑1.2914美元，周四尾盘为1.2935美元。美元兑121.58日圆，周四尾盘为121.14日圆；欧元兑 157.00日圆，周四尾盘为156.72日圆。美元兑1.2535瑞士法郎，周四尾盘为1.2481瑞士法郎；英镑兑1.9591美元，周四尾盘为 1.9637美元。

RBC Capital Market的外汇策略师Matthew Strauss表示，在经济走强的情况得到进一步证实前，市场不愿意进一步抛出欧元而买进美元。

Strauss表示，要证实这点就必须等待下周公布的国内生产总值(GDP)、Fed态度以及就业数据，他指的是下周召开的美国联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee)会议以及1月份非农就业人数。

他表示，上述因素将帮助市场判断欧元是否应该跌破1.29美元并继续下跌，还是应该掉头向上。

下周投资者有大量新的数据有待消化，包括GDP、通货膨胀数据和非农就业人数。

此外，外汇市场继续对美国国债市场的低迷走势作出回应，国债收益率本周回升至去年夏末触及的高点。

ING Capital Markets的外汇部门主管John McCarthy表示，总体来看，目前的感觉是市场的降息预期一度过于强烈，因此导致美元在近期获得积极买盘。

不过，由于国债市场对周五的经济数据反应相对平淡，这导致自周四以来一直重点关注国债市场的外汇市场缺乏方向。

美元周五早盘反复振荡，受强劲的美国住房和制造业数据影响。美国12月份预售屋销量连续第二个月出现增长，但2006年全年需求出现自1990年以来的最大降幅。经季节性因素调整后，12月份单户型住宅销量增长4.8%，折合成年率为112万套，而此前预期为仅增长1.2%。

但2006年未经季节性因素调整的预售屋销量下降17.3%，估计为106.1万套，为1990年以来最大降幅，当年下降17.8%。

RBC Capital Markets的固定收益策略师T.J. Marta表示，从更广泛的趋势看，预售屋销量已摆脱第二季度急剧下降的局面，趋向缓和，这为Fed有关住房市场“最糟糕”局面已过去的说法提供了支持。

但他还表示，最糟糕局面已经过去，并不意味着一切都好，从趋势来看，预售屋销量继续下降，住房投资也是如此。

与此同时，美国2006年12月份耐用品订单实现增长。美国商务部(Commerce Department)周五公布，经季节因素调整后，去年12月份耐用品订单上升3.1%，至2,218.7亿美元。

不过，上述数据未对美元构成持久影响。

梅隆银行(Mellon Bank)的外汇策略师Grant Wilson表示，从历史来看，耐用品订单常常波动不定，这次的数据相对接近预期。该报告不会对目前交易产生影响。

Fed和投资者对利率前景看法不一
2007年01月26日14:39

美国经济的增长出人意料的强劲，这不仅使投资者相信美国联邦储备委员会(Fed)不会降息，还促使部分投资者预计，过热的经济不久将引发又一轮加息潮。

但Fed 的官员们似乎并不这么看，至少他们目前尚无此看法。他们认为住房市场降温对美国经济的影响尚未完全显现出来。他们预计经济增长将继续减缓，失业率将会提高，而这会使近来已经走低的通货膨胀率加速下滑。美国不包括食品和能源的物价涨幅目前约为2.2%至2.6%。事实上，Fed的官员们对通货膨胀形势的看法比两个月前更乐观了。

尽管如此，预计Fed在其下周三的政策会议结束时仍将强调，鉴于对通货膨胀形势的担忧，它更倾向于加息而不是降息。不过几乎可以肯定的是，Fed届时仍将把联邦基金利率维持在5.25%的水平不变。自去年6月以来，Fed的作法一直是在将该利率维持在这一水平的同时宣布自己倾向于收紧货币政策。

有几个原因决定了Fed至少会在接下来的两次政策会议上表达对通货膨胀的担忧。一些Fed官员认为，核心通货膨胀率即使出现下降，但仍会处在令人无法接受的高水平。由于他们无法确定通货膨胀率还有多大下跌空间，出于抑制公众对通货膨胀率预期值的考虑，他们认为Fed应倾向于加息。

而另一个有可能更为重要的原因是，与美国经济的其他方面不同，就业市场的形势要好于预期。失业率维持在低位的时间越长，对工资和物价将加速上扬的担忧就越有可能促使Fed官员们考虑加息。

旧金山联邦储备银行行长珍妮特．耶伦(Janet Yellen)在本周的一次讲话中说，人们看到当前的经济数据后会感到迷惑不解：为什么就业市场是如此火爆，而近几个季度的经济增长却只能得个中等成绩？她的一些同僚也有这种迷惑。

当经济增长率保持在略低于3%这一长期趋势水平时，社会新增加的就业岗位通常只能满足新增就业人士的需要，因此失业率会保持稳定。而去年，虽然经济增长率在春季时已降至了3%以下，但失业率却在稳步下降，从第一季度的4.7%降至了第四季度的4.5%。

耶伦说，一种令人不安的解释是，要么是美国经济的长期趋势增长率实际上显著低于3%，要么是美国经济的实际增长率要比官方数据所显示的高得多。无论是哪种情况，美国经济稳定增长的余地都会比原来认为的要小，也就是说当前的通货膨胀压力比人们原来认为的要大。

耶伦认为，一种更合理的解释是，就业市场的表现只不过是滞后于总体经济的表现而已，失业率很快就会上升。其他Fed官员也同意这一看法，他们特别指出，建筑业就业率似乎有进一步下降的趋势。

预测公司Macroeconomic Advisers LLC去年12月初访问经济学家后得出的预测结果是，美国经济第四季度按年率计算将增长2%。美国去年第二和第三季度的经济增长率分别为2.6%和2%。许多分析师说，在下周举行的会议上Fed的货币政策立场将转为“中性”，也就是说加息和降息的可能性持平。期货市场则预计，Fed今年将降息0.75至1 个百分点。

但自去年12月份以来，陆续公布的贸易、新屋开工、就业和制造业活动数据都强于预期，人们现在认为美国去年第四季度的经济增长率会达到3%。虽然分析师们曾预测今年第一季度的经济增长率为2.5%左右，但这一普遍预测值目前也在上调，摩根士丹利(Morgan Stanley)现在就预计第一季度的经济增长率将达到3.5%。虽然住房市场仍在拖整个经济的后腿，但这一不利因素却被贸易和消费支出的增长所弥补，这两项指标受到了就业增长和油价降低的推动。一些经济学家认为，这预示着将会有一系列加息举措出台。

摩根大通(J.P. Morgan Chase)的经济学家迈克尔．费拉里(Michael Feroli)说，经济增长率在2006年中期降至3%以下表明，Fed实现了经济的软着陆。他认为，人们原本预计经济软着陆会导致失业率有所上扬，但这却并未发生，现在的问题是这种现象是否根本不会发生了。摩根大通预计，Fed从今年10月起将开始加息。

但Fed的官员们似乎还没有准备走这么远。他们仍然认为美国的经济增长正在放缓。他们认为为了使住房的供需达到平衡，建筑业活动的进一步下降是必要的。此外，房价的止步不前或下降将减弱消费者的富裕感，从而在今年晚些时候影响到他们的消费支出。

通货膨胀压力也在减弱。不包括食品、能源和住房价格，物价水平在过去6个月中按年率计算只上涨了0.5%。租金对住房价格的影响很大，由于有更多住房被用于出租，房屋租金目前正面临着下跌压力。

Fed之所以持续表现出加息倾向，是因为万一自己对经济前景的判断出现失误，Fed自身和市场也不至于被打个措手不及。

[华尔街中文日报] Greg Ip

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